最炫越野风—让我用山把你留下来

另一方面则表现为中央银行通过利润上缴、利润分成、缴纳税收，或者直接成为政府的一个预算单位而实行收支两条线等形式，将其经营成果的一大部分上缴政府。

事实上，资本账户的可兑换改革一直到新世纪之初才启动并逐步取得推进。第五，加快资本账户开放的条件，已经日趋成熟。

中国早已成为世界第二大经济体，如果不出意外的话，2025年之前有望成为发达国家。通常我们可以用各种数量指标（占比）来衡量这种实际开放度，并辅之以横向国际比较。应该如何来看待目前我国的资本账户开放程度？需要从两个维度衡量。从资本管制走向资本账户可兑换是我国外汇管理体制改革的一项重要内容。过于偏向银行的金融结构不仅不利于更好地满足企业和政府部门的融资需要，而且意味着比较大的金融体系风险。

不难看出，我国实际的资本账户开放程度远低于法规显示的水平。在实践中，近20年的历程也证明了这一方向的正确性。为了满足国际贸易的需要，美国必须为国际货币体系提供足够的美元流动性。

先是美元对黄金贬值7%，而后各国汇率波幅的允许范围扩大到2.5%。进入 余永定 的专栏 进入专题： 国际货币体系 。2009年联合国授权建立的斯蒂格利茨委员会指出，后布雷顿森林体系存在三大缺陷：通货紧缩倾向、不平等性和不稳定性。而硬币的另一面则是，美国消耗了大量发展中国家提供的实际资源，却不用担心还本付息。

由于黄金储备充足，英镑成为金本位下的主要国际支付手段，英格兰银行成为世界的银行。如果经常项目顺差国不相应增加支出（这意味着经常项目顺差的减少甚至经常项目逆差的出现），全球的总需求就会因经常项目逆差国的单方面调整而减少，全球经济就会陷于衰退。

1965年至1970年间，美国消费者价格指数增加了23.07%，年均上涨4.25%。中国就是在购买美国国库券时多付了27%的钱。没人知道一辆年久失修的破车可以继续走多远。在后布雷顿森林体系下，美元不再有黄金支持。

美元国内实际购买力下降意味着美元对黄金和其他国家汇率的高估。除非采取进一步的货币紧缩政策，英国将无法维持1英镑兑换 4.86美元的汇率（同时也意味着英国政府无法维持原定的黄金-英镑平价）。而中国不是这些大多数国家的中的一员，中国有自己的选择。1973年3月，各国汇率开始自由浮动，布雷顿森林体系彻底终结。

则金本位的自动调节机制就会失效。在当前的复杂形势下，我们有必要对这些问题进行更为深入细致的研究，并尽快在此基础上形成中国的国际货币体系危机应对预案和中国自己的国际货币体系改革方案和路线图。

长期以来，中国的国际金融学者对国际货币体系的沿革、现有国际货币体系的弊端、可供选择的改革路径已经进行过相当深入的研究。戴高乐认为事实上的美元本位使美国可以过上入不敷出的生活（to live beyond its means），并强迫欧洲国家为美国承担建立海外军事帝国的费用。

这样，海外居民美元持有量对美国黄金储备的比例将越来越高。布雷顿森林体系下，美元有黄金支持尚且崩溃，同黄金脱钩后，没有任何内在价值的美元为何依然能够充当本位货币呢？这一问题的回答是：布雷顿森林体系的崩溃并非是市场对美元的不信任票、而是对美国政府35美元兑换1盎司黄金承诺的不信任票。客观说，当前的国际货币体系早已是千疮百孔。2009年后中国开始走自己的路，但很快就发现没有道路是平坦的。国际货币基金组织会对国际收支暂时失衡的当事国提供信贷便利，以尽量减少贬值的必要性。后布雷顿森林体系的最根本特征是美元本位（不是黄金-汇兑本位制）。

但这会不会恰恰是问题的所在？一个有心计的人（a cynic）可能会希望（实际情况是）：压中国升值不是（美国政府）对不明智政治压力的回应，而是一种狡猾的图谋（devious attempt）。汇率错位（misalignment）可以长期存在。

尽管美元不再有黄金的支持，但由于有强大的政治、经济、金融和军事力量为后盾，美元信用并未丧失。对外国持有者来说，美元仅仅是由美国政府开出的、以国家信用担保的借条（IOU）。

而外汇储备的积累，意味着购买力的冷藏。如果各国增持的美元储备同国际贸易增长相对应，应该不会出现通货膨胀，美元的国际购买力不会下降。

在金本位时期，英国在绝大多数年份保持贸易逆差。经常项目逆差的长期累积使美国的海外净负债超过14.1万亿美元，占美国GDP的67%左右。第三，资本自由流动，但不禁止实行不同程度的资本管制。由于我们是长期合作者，我十分认同她在书中所阐述的主要观点。

在后布雷顿森林时期，全球外汇储备不断增加。一般的理解是，如果国际收支不平衡已无法通过调整国内政策加以纠正，国际收支不平衡就是根本性的。

但亚洲金融危机彻底证伪了这种观点。预祝高海红教授在探索国际货币体系改革的研究道路上取得更大成绩。

长期以来，中国基本上是现存国际秩序的接受者而不是建立者或改革者。一方面，英国黄金储备不断减少。

换言之，作为向全球提供流动性的交换条件，布雷顿森林体系允许美国向全球征收铸币税。法国总统戴高乐指出，建立在任何单个国家货币基础之上的货币体系都是危险的。1960年代末到1970年代初，在非官方市场上黄金的美元价格持续出现上涨趋势。另一方面，长期以来，特别是2008年以来，尽管美元始终是国际货币体系（包括后布雷顿森林体系）的本位货币，美国政府却越来越不愿意承担相应的国际责任。

因而，尽管有种种不满，但直到2008年全球金融危机爆发之前，后布雷顿森林体系的合理性并未遭到过根本性挑战。例如，如果国家A的财政赤字货币化政策导致物价上涨，相对物价稳定的国家B，A对B出现经常项目逆差，黄金由A流入B。

当前国际货币体系的最根本问题是，一方面，没有任何内在价值、完全靠信用支撑的美元是本位货币，或者如一些经济学家所说的 锚。由于资本流动的逆周期性，发展中国家越是需要美元流动性，就越难于得到美元流动性。

金本位得以实行的前提条件是各国都遵守金本位的游戏规则。中国其实就是鲁夫比喻中的那位超级耐心的裁缝。

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